奶粉业务成株连项，多元化发展恐难让健书籍团安枕而卧

（原标题：奶粉业务成株连项，多元化发展恐难让健书籍团安枕而卧）

剪辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

2024年上半年，婴幼儿奶粉行业稳中有进。飞鹤、澳优等头部品牌王人达成了营收正向增长，不外，合生元却是一个例外。合生元背后的母公司健书籍团中期事迹论说数据露馅，2024年上半年，其营收、净利润同比双双下滑。而婴幼儿奶粉板块，却是其事迹的主要“株连”项。

公开贵寓露馅，健书籍团的业务主要分为以合生元品牌为主的婴幼儿养分及照拂用品业务，和以Swisse品牌为主的成东谈主养分及照拂用品业务，以及以Solid Gold为主的宠物养分及照拂用品业务。

让东谈主难以聚拢的是，业务结构愈加平衡的健书籍团，为安在事迹发达上却有些不足格？而在婴幼儿配方奶粉业务板块，其他品牌事迹王人在增长，而合生元却与之反差高大？咱们抛开表象来挖掘背后的骨子，概况不错饮水思源，看露面绪。

降生率下降，健合再难在奶粉赛谈“掘金”

人人皆知，连年以来，重生儿降生率逐年下降，而关于婴幼儿配方奶粉品牌来说，孩子也有些“不够用”了。据国度统计数据露馅，自2022年全年降生东谈主口跌破1000万东谈主后，2023年再次下降至902万东谈主。

跟着新降生的孩子越来越少，重叠奶粉新国目的施行落地，主打婴幼儿配方奶粉业务的企业也首当其冲，合座阛阓容量增长也贴近天花板，行业增长放缓已是不能扭转的趋势，奶粉库存积压，以至成了一系列影响的“后遗症”。

合生元受到的影响，在其母公司健书籍团的财报中，发达得十分昭彰。受奶粉业务的影响，健书籍团的营收增速也在昭彰放缓。财报数据露馅，健书籍团2023年达成营收139.3亿元，同比增长9%，增幅低于2022年的发达。

而时至2024年上半年，健合达成营收66.9亿元东谈主民币，同比下降4.1%；归母净利润3.058亿元，同比下降49.7%，营收、净利润双双下降。

推行上，婴幼儿配方奶粉业务的事迹下滑，通过其在公司的营收孝顺，也不错窥豹一斑。

积年财报数据露馅，合生元婴幼儿配方奶粉的收入，在健书籍团的总营收中的占比，也在昭彰下滑。从2022年的40%下滑到2023年的30%，而对应到婴幼儿奶粉业务板块，其营收下滑了34%。

不外，飞鹤、澳优、以至伊利等乳业品牌的奶粉业务，事迹发达王人胜过健书籍团旗下的合生元品牌。

凭据公开财报数据，飞鹤2024年上半年营收增长3.7%至100.95亿元，净利润增长10.56%至18.75亿元；伊利股份奶粉及奶成品业务营收145.09亿元，同比增长7.31%；澳优乳业营收重回增长轨谈，上半年达成收入36.81亿元，同比增长4.8%；贝因好意思在全家养分战略下，营收增长5.61%，净利润增长16.41%。

由此可见，以上四者无一例外，王人达成了营收正向增长。不外，合座看来，各大乳业品牌的营收增长，基本王人是个位数水平。

这也足以诠释，属于婴幼儿奶粉行业的黄金期，已断线风筝。而合生元濒临有限的阛阓范畴，竞争热烈的阛阓环境，其挑战也显而易见。

Swisse带来的盈利包袱或大于事迹孝顺

2015-2016年期间，健书籍团接连两次出资，斥资逾越100亿元大举收购了澳大利亚保健品品牌Swisse。不外，该品牌在国内一直充满了各式争议。

破坏者对其“护肝片”等居品涉嫌夸大宣传，以及居品价钱过高收割本事税的质疑之声，也连接于耳。

此外，健书籍团还通过收购布局宠物养分品牌Solid Gold和Zesty Paws，进行跨界转型。

不外，固然在营收方面，其成东谈主养分及照拂用品板块和宠物养分及照拂用品板块的营收孝顺，撑起了其事迹范畴，却并莫得在盈利本事方面，为其大盘加分。

违反，该部分业务正在成为合座盈利本事的株连，以至导致其上半年的净利润，大幅下滑以至险些腰斩。

财报数据露馅，其成东谈主养分及照拂用品板块的毛利率，从前年同期的67%下降到64.2%，而宠物养分及照拂用品板块的毛利率，则由前年同期的47%下降到46.5%。

这也意味着，在销售范畴十分时，健书籍团的利润，其实是下降的。而重叠起来的恒久效应，呈当今财务报表上，就是“增收不增利”。

更值得一提的是，其收购的澳洲品牌Swisse，充满了各式争议，也在松开其品牌信任度与影响力。

举例，应酬媒体上，很多网友推选我方使用的不同品牌的护肝片，称护肝片是加班熬夜的必备物。

而在电商平台上，不少商家也打出“熬夜加班不伤肝”、“喝酒应酬不祸患”等宣传语，Swisse即是其中之一。

据了解，Swisse品牌源自澳大利亚，其护肝片在应酬媒体上被频频推选，居品主要因素为朝鲜蓟索要物、奶蓟草、姜黄素。

不外，对此有一些行业各人直言，“护肝”莫得科学依据。熬夜不仅伤肝，对全身其他器官一样会带来挫伤。因此，所谓的“护肝片”，也频频被指收割本事税。

除此之外，其居品安全性问题，亦然健书籍团高速发展的潜在风险。

举例，7月中旬，有破坏者投诉称在Swisse斯维诗的维生素片上发现存带凝固的血印。品牌方旗舰店客服曾复兴破坏者称，不破除是制作工艺出现的少许情况，并称不错给破坏者单独抵偿均价一粒的价钱。

而况，彼时官方默示，已第一时辰着手拜访，咫尺莫得发现特地情况。可是，该类潜在的居品性量安全问题，就怕并非官方与单一破坏者协商，就不错破除影响的。

毕竟，Swisse出现质料问题也并非个案。举例，在更早的2023年5月，多家媒体报谈称，有破坏者投诉在天猫国际Swisse斯维诗国外旗舰店购买一瓶钙片，食用时发现钙片上嵌入着一根黑毛，无法去掉。在与售后协商时，对方默示“在坐褥经由中可能存在有异物的个例”。

此外，天眼查App露馅，Swisse干系公司诗微仕（广州）健康居品交易有限公司，还曾于2020年8月，因销售的孕产妇DHA鱼油胶囊净含量不对格，被广州市黄埔区阛阓监督管制局罚金3万元。

由此可见，健书籍团押注该品牌，在为其事迹增长带来筹码的同期，也带来了一定的品牌风险。与此同期，Swisse对健书籍团的营收孝顺固然在握住晋升，可是对其盈利本事，却带来了一定的“包袱”。

欠债率高企，居品同质化问题深邃

健书籍团从着手单一的儿童益生菌冲剂等居品，迟缓推行旗下成东谈主养分与宠物食物业务，可谓越来越多元化。

可是，其推广式样却取舍的是代价甚高的“买买买”式样。由此也导致了，健书籍团家徒四壁，债务危境也握住加重。

据其积年中报数据露馅，健书籍团自2020年以来，欠债率居高不下，一直在60%以上。2024年中报数据露馅，其欠债率更是高达68.23%。

很明显，欠债率高企，也让健书籍团负重前行，以至严重挫伤投资者的信心。由此也导致了，一些券商机构、信用评级机构对其信心不足。

举例，此前标普将健书籍团恒久刊行东谈主信用评级从“BB+”下调至“BB”。

究其原因，一方面其重金押注的成东谈主养分品阛阓竞争加重，阛阓迟缓趋于充足。尤其是跟着该类居品同质化越来越严重，以Swisse为代表的品牌，加大营销参加或是势必。这也意味着，其盈利本事也将进一步被松开。

另一方面，其欠债率高企，也为其异日的可合手续发展，埋下了危境。这亦然健书籍团的投资者，不得不考量的。

图源：健书籍团2020-2024年中报

推行上，健书籍团濒临的阛阓竞争，是多方面的。以婴幼儿配方奶粉为例，行业头部品牌地位难以撼动，健书籍团难以凭借旗劣品牌的影响力、居品力，交代热烈的阛阓竞争。

而在成东谈主养分及照拂用品板块，行业其后者也在握住蚕食Swisse有限的阛阓，让其居品堕入“同质化”内卷，从而让其营销用度握住增长。

举例，在标普意象到其盈利本事可能受到影响后，健书籍团在半年报中提到，成东谈主养分及照拂用品业务的销售及分销资本较前年同期飞腾10.7%，约12亿元，由此足见阛阓竞争之热烈。

结语

当作营收结构相对多元化的集团公司，健书籍团原来也有着，相对清爽的基本盘。不外，不论是其在婴幼儿赛谈，照旧在成东谈主养分及照拂用品赛谈，王人在营收、净利润增长方面，濒临着不小的挑战。

而在跨界的宠物养分及照拂用品赛谈，也因为毛利率昭彰下滑，盈利本事存疑，其异日发展怎样，也尚未可知。

因此，看起来三平二满的健书籍团，也难安枕而卧。而其2024年上半年，营收、净利润双双下滑的数据，更是其事迹增长出现拐点的信号。

这一方面概况诠释，健书籍团咫尺一经处于公司业务调养期，事迹发达并回击稳。另一方面也概况预示着，健书籍团的多元化发展战略，并非万无一失，以至可能会因此导致其“正负对消”，让其合座事迹再难凸起。这对健书籍团来说，明显既是机遇，亦然挑战。

期待健书籍团能通过多元化发展阶梯，早日迎来峰回路转、柳暗花明的那一天。