东吴证券：给以洪城环境买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对洪城环境进行谋划并发布了谋划报告《2024年三季报点评：24Q3扣非同增16%，降本增效利润率陶冶》，本报告对洪城环境给出买入评级，现时股价为9.58元。

　　洪城环境(600461)　　投资重点　　事件：2024年前三季度公司齐全交易收入56.43亿元，同比减少1.22%；归母净利润9.22亿元，同比增长3.82%；扣非归母净利润9.05亿元，同比增长12.23%。　　2024Q3单季度扣非归母同增16%，降本增效毛利率同比+4.88pct至37.89%。2024Q1-3营收同比下落主要系工程和燃气板块收入下滑，公司合手续降本增长，销售毛利率33.90%，同比+1.65pct，销售净利率18.31%，同比+0.66pct。2024Q3单季度营收16.97亿元，同比-7.77%，环比-5.40%，归母净利润3.17亿元，同比+4.69%，环比+12.77%，扣非归母净利润3.02亿元，同比+15.82%，环比+7.88%，销售毛利率37.89%，同比+4.88pct，销售净利率20.85%，同比+2.52pct，运营后果合手续陶冶。　　降债控费，2024Q1-3财务用度同降25%。2024前三季度，公司时刻用度同降7.49%至6.38亿元，时刻用度率同降0.77pct至11.31%，其中销售、责罚、研发、财务用度同比辩别增多0.76%、减少1.49%、增多0.87%、减少25.39%至1.56亿元、2.44亿元、0.90亿元、1.47亿元；销售、责罚、研发、财务用度率辩别高潮0.05pct、下落0.01pct、高潮0.03pct、下落0.84pct至2.77%、4.33%、1.60%、2.60%。受益于可转债转股，欠债率下落，利息用度减少，截止2024Q3末公司财富欠债率58.53%，同比-4.38pct，较年头-2.33pct，2024Q1-3利息用度1.79亿元，同比-5.56%。　　财富盘活率及权力乘数下落，2024Q1-3加权平均ROE同降1.22pct至10.82%。公司加权平均净财富收益率同比下落1.22pct至10.82%。对ROE领受杜邦分析可得，2024年前三季度公司销售净利率为18.31%，同比高潮0.66pct，总财富盘活率为0.24（次），同比下落0.02（次），权力乘数从2023年前三季度的3.00下落至2024年前三季度的2.79。　　2024Q1-3盘算推算性现款流净额与白叟道支拨差额收窄。2024Q1-3，公司1）盘算推算步履现款流净额13.76亿元，同比-2.77%，收现比90.94%，同比-10.21pct，净现比1.33，上年同时为1.40，应收账款盘活天数100.16，上年同时为79.83；2）投资步履现款流净额-15.74亿元，上年同时为-20.62亿元，其中购建固定无形和其他恒久财富支付的现款15.84亿元，同比-23.79%；3）筹资步履现款流净额2.95亿元，同比-57.56%。以“盘算推算性现款流净额-购建固定无形其他恒久财富支付的现款”相通揣测解放现款流，2024Q1-3解放现款流为-2.09亿元，上年同时为-6.64亿元。　　盈利展望与投资评级：高分成兼具庄重增长，水务运营财富量价刚性，直饮水+厂网一体化怒放增量空间，跟着行业水价市集化转换&浑水顺价鼓舞，板块有望迎价值重估。咱们看护2024-2026年归母净利润展望11.63/12.25/12.89亿元，同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为10/10/9，公司本旨2024-2026年分成比例不低于50%，按50%分成比例测算，对应2024年股息率4.8%，看护“买入”评级。（估值日历：2024/10/27）　　风险领导：老本开支超预期上行，应收风险，市集化转换不足预期等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据运筹帷幄，长江证券徐科谋划员团队对该股谋划较为深化，近三年展望准确度均值高达88.55%，其展望2024年度包摄净利润为盈利11.37亿，字据现价换算的展望PE为10.41。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；往日90天内机构观点均价为13.67。

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