华福证券：给以重庆银行买入评级

华福证券有限牵累公司张宇,郭其伟,谢洁仪近期对重庆银行进行商讨并发布了商讨文牍《区域计策升级，对公业务提速》，本文牍对重庆银行给出买入评级，现时股价为9.02元。

　　重庆银行(601963)　　投资要点：　　中枢管制层更替完成，公司操办牢固过渡　　公司现任董事长杨秀明于2024年3月负责任职，曾供职于农业银行，现任行长高嵩于2023年9月负责任职，曾供职于交通银行、渝农商行。新指导均深耕重庆，况兼均具备丰富的银行业管制教授，有望进一步增强公司的发展动能。在中枢管制层更替技巧，功绩推崇牢固，2023年、2024年前三季度，商业收入增速分离为-1.9%、3.8%，归母净利润增速分离为1.3%、3.7%。　　磋议异日3-5年贷款增速保管在较高水平　　中央对重庆赋予更高的计策定位，区位红利有望加速开释。2024年4月，习近平总文牍在重庆主理召开新时期鼓动西部大诱骗道话会时发表垂危言语，赋予重庆奋发打造“新时期西部大诱骗垂危计策支点、内陆怒放笼统关节”的计策定位。为了激勉增长动能，重庆连接扩大灵验投资，比年来要点成立状貌完成投资额均跳跃4000亿元。多措并举之下，重庆市2023年GDP冲破3万亿元，在寰球名依次五，2024年上半年，重庆GDP增速在寰球各省及直辖市中位居第二，高于寰球水平1.1个百分点。　　规定2024年9月末，重庆银行钞票范围约为8241亿元。瞻望后续，在重庆市打造新时期西部大诱骗垂危计策支点、内陆怒放笼统关节的进程中，重庆银行有望依托对公业务上风、区域布局上风等，加速贷款投放，从而迈入万亿城商行俱乐部（钞票范围），咱们磋议异日3-5年内，重庆银行的贷款增速有望保管在10%以上。　　风险管控生效明显，钞票质料边缘向好　　重庆银行加大存量风险治理力度，在2021-2022年加大核销。要点范畴批零业、电力行业的不良贷款余额皆终了明显压降。与此同期，重庆银行加强信用风险防控，不良生成终了明显下落。2023年以来，天然零卖的行业性不良泄露运行加速，但重庆银行举座的不良贷款生成率仍终了大幅下行。2024年上半年，重庆银行不良贷款生成率仅为0.21%，较同行平均水平低19bp。在“控新降旧”并举之下，重庆银行钞票质料连接向好，不良率、慈祥率明显改善，重庆银行风险抵补才能不停增强。　　信用减值计提压力缩小，有望开释利润空间。自2022年以来，信用资本不停下行。2024年前三季度，重庆银行信用资本还是低于大无数城商行。瞻望后续，归母净利润同比增速有望进一步抬升。　　入款资本率加速改善，净息差企稳态势更明显　　2024前三季度，重庆银行累计净息差较2023年全年的降幅为17bp，明显小于城商行降幅（28bp）。　　欠债端，资本率投入加速改善区间，改善速率快于同行。2023年、2024年上半年，重庆银行入款付息率的降幅分离为21bp、23bp，均大于上市城商行平均降幅（6bp、11bp）。这背后的原因在于，重庆银行加强了对公入款里面结构的调整优化，同期，在对公业务基本盘进一步夯实的前提下，深度挖掘对公客户需求，加强存贷两头灵验联动，灵验压降对公入款资本。咱们以为，瞻望后续，跟着前期高资本入款连续到期，集中严控结构、缩小续作资本，欠债端的改善空间较大，从而省略对认知息差提供更多助力。　　钞票端，城投化债和互联网贷款压降的冲击还是消化。2024年上半年，对公贷款价钱下行还是趋于牢固，与此同期，重庆银行也在化挑战为机遇，积极互助重庆市化债，捏取契机，联贯相对优质的城投债务，对贷款投放变成了一定的接济。通过以量补价的模样，对公贷款收入的孝顺不减反升。咱们磋议，化债对公司贷款业务的负面影响迟缓消退。同期，滥用贷的调整还是基本扫尾，滥用贷范围终了企稳回升，对净息差也不再变成拖累。　　盈利预测与投资提议　　咱们以为，重庆银行2024-2026年贷款增速有望保管在10%以上，重叠净息差同比降幅收窄，钞票质料稳中向好，磋议公司2024-2026年商业收入增速分离为2.9%、4.2%、5.2%，归母净利润增速分离为4.5%、8.4%、9.0%。　　在昔时一段时候内，重庆银行资历钞票质料的波动，与此同期，城投化债和互联网贷款压降也对净息差变成了冲击，因此PB估值连接下滑。　　咱们以为，这些压制估值的成分皆在迟缓消解。一方面，在风险管制“控新降旧”并举之下，重庆银行钞票质料连接向好，不良率、慈祥率、不良生成明显改善，风险抵补才能不停增强。信用减值计提压力缩小，利润开释有空间。另一方面，城投化债和互联网贷款压降的冲击均还是消化，不再对净息差变成拖累。　　在中央对重庆市赋予了更高的计策定位之后，区域红利有望加速开释，重庆银行的成长性进一步突显。重庆银行有望依托其对公业务上风、区域布局上风等，加速贷款投放。笔据历史估值法，2021年2月上市以来于今的平均PB估值为0.64倍，规定2024年11月4日，PB估值为0.59倍，洽商到估值压制成分迟缓撤废，重叠成长性迟缓突显，估值有望进一步回升，初度隐敝给以“买入”评级。　　风险领导　　信贷彭胀低于预期；钞票质料反复；息差下行超预期

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据谋略，招商证券邵春雨商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利50亿，笔据现价换算的预测PE为6.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；昔时90天内机构见识均价为10.15。

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